中國股市震蕩引發(fā)的故事還在持續(xù)。最近有兩大事件引發(fā)市場高度關(guān)注：一是公安部聯(lián)合多個部門展開為期三個月的打擊地下金融專項行動，據(jù)稱迄今查出的涉案金額高達(dá)數(shù)千億元。市場擔(dān)心，強(qiáng)力部門介入金融市場可能成為常態(tài)。二是中信證券(600030,股吧)徐某等八名高管涉嫌違法從事證券交易活動已被公安機(jī)關(guān)要求協(xié)助調(diào)查。有媒體引述市場消息稱，中信證券可能被罰款百億元以上，全部中層以上不得離京。雖然相關(guān)消息未經(jīng)官方證實，但近年極為耀眼、實力雄厚且有著國有背景的中信證券面臨如此嚴(yán)格的整肅，可見事態(tài)之嚴(yán)重。

　　從更大的背景來看，國內(nèi)金融市場面臨一次規(guī)模不小的秩序整頓，而股災(zāi)只是一根導(dǎo)火索。但從這根導(dǎo)火索，決策層可能有些驚訝地看到，在中國的金融市場中，居然存在那么多在關(guān)鍵時候可能會“拆臺”的力量和渠道。站在獨立的立場來看政府的思路，監(jiān)管部門可能希望借鑒反腐敗的做法，通過一系列的整肅行動來“清理”金融市場，使之成為一個不要輕易出現(xiàn)金融危機(jī)事件的市場。

　　不過，分析這次股災(zāi)的基本成因，其實這次的故事非常簡單。在安邦咨詢（ANBOUND）首席研究員陳功看來，主要原因是對2015年經(jīng)濟(jì)增長看法分歧所導(dǎo)致。在2015年初，大部分研究及市場專業(yè)人士對2015年中國經(jīng)濟(jì)增長比較悲觀，只有少部分人認(rèn)為2015年中國經(jīng)濟(jì)增長不比2014年更差，陳功與鐘偉教授都持此種觀點。而股市對這種看法也有樂觀反應(yīng)，于是出現(xiàn)了穩(wěn)定的上漲。

　　不過當(dāng)上證指數(shù)大致在4000點附近時，情況發(fā)生了改變。監(jiān)管部門可能應(yīng)有關(guān)部門的探尋而提出了“改革牛”的觀點，學(xué)界因為此前的樂觀預(yù)期得到驗證，所以有人也測算有數(shù)萬億資金入市，可以支持股市指數(shù)漲到6000點，甚至突破2007年時的高點記錄。這樣一來，中國股市獲得了政府背書，立即大幅上漲，大量老百姓(603883,股吧)的資金涌進(jìn)市場。而在同一時間段，具有分析能力的機(jī)構(gòu)，其中可能包括此前不看好中國經(jīng)濟(jì)的外資、券商、私募等機(jī)構(gòu)，立即認(rèn)識到這種政府背書的做法是幼稚的、不成熟的做法，是可能帶來很大風(fēng)險但同時可以反向套利的做法。因此，它們立即進(jìn)行反向操作。

　　上述兩種力量形成了兩大陣營，一個是要支持市場，有輝煌的現(xiàn)實；另一個的態(tài)度是“你支持，我賺錢”。但在陳功看來，一個最大的因素在這過程中被忽略，那就是散戶。散戶的背后是挾持著50萬億儲蓄為基礎(chǔ)的資金。現(xiàn)實來看，對于散戶來說，他們唯一能做的就是撈一把就走。他們是兩大陣營中的游擊隊，雖然看起來并不是聲勢浩大，但加在一起數(shù)量規(guī)模巨大，實際決定了市場的走勢。

　　在兩大陣營“對壘”中，政府是一方，機(jī)構(gòu)是另一方。但政府一方的操作軌跡過于簡單明顯，無非就是拉升，到了該拉升的時候，做空的一方就賺錢。老百姓的選擇很簡單，逢低出貨，趕緊退場保平安，于是每一次政府力量拉升，都成了散戶和機(jī)構(gòu)出貨的好時機(jī)。股市在高位始終站不住，就是這個原因。但是，政府看到有做空一方在公然對壘，于是大怒，這就有了現(xiàn)在整肅中信證券和對沖基金的事情。

　　不過最后實際上決定勝負(fù)的，還是散戶的態(tài)度。在迄今的股市表現(xiàn)看，動蕩的真正原因在于散戶對股市投了不信任票。由于他們的能量巨大，政府籌集的幾萬億“彈藥”是無法填補(bǔ)的。以股市成交量來看，最初每天只有數(shù)千億的成交量，后來每天沖到上萬億，假設(shè)一天增加5000億成交，10天就是5萬億，這在很大程度上都是散戶資金造成的。現(xiàn)在由于對未來預(yù)期不好，這批資金拼命想離場，如何填補(bǔ)資金空缺，這是政府面臨的大題目。

　　至于那些做空的機(jī)構(gòu)，他們犯了判斷上錯誤。他們拿自己的知識、智慧硬磕政府的公權(quán)力，結(jié)果可想而知。陳功表示，他們可能是年輕的“索羅斯”，但這里是“中國”不是“英國”，所以這里不是他們成名的地方。

　　中國股市故事的結(jié)尾篇章還未出現(xiàn)，但陳功認(rèn)為，政府如果將注意力放在股市，不是明智的政策選擇。還是應(yīng)該多談經(jīng)濟(jì)增長，多談改革，如果讓市場看到整體的經(jīng)濟(jì)“蛋糕”有希望做大，市場氣氛和預(yù)期自然會出現(xiàn)改善，證券市場自然也會穩(wěn)住。讓我們看看底牌吧！說到底，貨幣的總量調(diào)控有央行，目前顯示都處于可控的范圍；而股市的損益是投資者自己的事情，主要影響儲蓄和地下金融，何談影響國家的金融風(fēng)險？因此，公共政策的目標(biāo)要調(diào)整，重點在經(jīng)濟(jì)，而不是股市。